导读：北京德谕泽律师事务所9月9日在北京预发布《2025 中国上市公司最佳传承100强榜单》，阿里巴巴、宁德时代等科技巨头位居榜单之列，排名紧随安踏体育、福耀玻璃等传统制造业。

文 | 余泽坤

　　来源|家族传承护卫官

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　　清光绪十年（1884年），山西祁县乔家大院里，大德通票号总经理高钰正与东家乔致庸商议票号扩张事宜。这一年，"大德通"票号创立，首创异地汇兑业务。通过23个省份的分号网络，实现"白银汇通天下"，运营资本三年间从6万两暴增至40万两。

　　彼时的乔家，已从包头一家小商号，发展为 “富可敌国” 的商业帝国，这背后，离不开乔致庸打破传统的关键抉择 —— 放弃 “父传子、子传孙” 的家族接班老路，礼聘阎维藩、高钰等职业经理人执掌家业。

　　当年乔致庸的抉择，穿越百年的今天，仍具启示。他开创的家族企业治理模式，为后世留下宝贵经验。乔致庸待人随和，讲究诚信为本、“以德经商”。多年以后，高钰以 “大忠似奸，大智若愚” 评价东家乔致庸。

　　百年后的今天，中国商业家族迎来传承关键期，未来十到三十年，将迎来规模达20万亿-79万亿的传承大考。几十年来，关于 “职业经理人” 与 “二代接班” 两种传承模式的讨论，从未停息，究竟哪种模式更能应对传承大考？

　　北京德谕泽律师事务所9月9日在北京预发布《2025 中国上市公司最佳传承100强榜单》，阿里巴巴、宁德时代等科技巨头位居榜单之列，排名紧随安踏体育、福耀玻璃等传统制造业。这给我们带来什么启示？

　　01 从 “七力模型” 看传承模式的分野

　　不同于传统财富榜单，该榜单以德谕泽首创的 “法律风控 + 财富经营 + 家族治理” 三维评估模型为核心，即风险管理能力、企业治理能力、家族治理能力。

　　该评估模型涵盖 13 个一级指标、21 个二级指标体系，更以控制力（股权与控制权稳定性）、经营力（财务健康与业务可持续）、治理力（家族与企业治理成熟度）、风控力（法律合规与风险规避能力）、永续力（长期战略与行业抗周期能力）、胜任力（二代接班或职业经理人团队能力）、凝聚力（家族价值观与文化传承）构成的 “七力模型” 为评估标尺，精准筛选 “能传得久” 的企业。

　　从预发布结果看，上榜企业覆盖多行业，传统制造业/消费企业主要通过二代接班 + 工具保障，筑牢 “控制力” 与 “凝聚力”。

　　以安踏体育、福耀玻璃为代表的传统制造业，凭借 “二代接班为主、职业经理人辅助” 的模式，在 “控制力”“治理力”“凝聚力” 维度表现突出，成为榜单中的传承标杆。

　　这类企业的核心优势在于 “提前规划 + 工具落地”：多数在创始人 50 岁前就启动传承布局，通过家族信托、一致行动协议锁定控制权，同时为二代设计完整的培养路径。如福耀玻璃创始人曹德旺提出 “50 岁前完成三书一托（遗嘱、股权协议、家族宪章、信托）”，其 “三步走” 接班计划清晰：前总经理左敏转任河仁基金会秘书长为家族成员 “让路”，女婿叶舒（厦门大学经济学硕士，2003 年加入福耀，从采购副总升至总经理）负责日常运营，长子曹晖逐步接任董事长，曹德旺逐步退出日常运营。

　　曹晖的 “胜任力” 更经长期历练验证：高中毕业即深入一线（曹德旺要求车间主管 “不泄露身份、不给特殊待遇、派最累脏活”），6 年做到车间主任；1994 年赴香港开拓市场，3 年让分公司站稳脚跟；赴美攻读 MBA 后执掌美国分公司；2000 年主导北美反倾销诉讼胜诉（中国加入 WTO 后首例）；2006-2015 年任福耀总经理期间辞职创业，4 年将福建三锋集团资产做到 7 亿，2018 年福耀收购该公司，为其回归铺路。这种 “基层历练 + 外部拓展 + 关键事件考验” 的培养，让二代深度理解企业文化，确保 “凝聚力” 无缝衔接。

　　安踏体育同样以多家族信托实现 51.46% 控股，丁氏二代从基层晋升：丁世忠之子丁少翔执掌迪桑特、丁世家之子丁思榕负责可隆体育（2024 年可隆成集团增速最快品牌），同时引入赖世贤、吴永华任联席 CEO 把控专业方向，形成 “家族掌舵 + 专业划桨” 的平衡。这类企业凭借稳健的股权结构、成熟的二代培养体系，在 “控制力”“胜任力” 上斩获高分，成为传统行业传承的典范。

　　在这份刚刚出炉的榜单上，科技/互联网企业也是上榜“大户”，这类上榜企业以职业经理人主导，“经营力” 突出但 “控制力” 存短板。

　　美团、腾讯、阿里巴巴、小米集团等互联网企业，及宁德时代、阳光电源等科技企业，凭借完善的职业经理人体系，在 “经营力”“永续力” 上表现亮眼，但 “控制力” 维度的短板拉低整体评分，虽上榜但排名紧随其后。

　　这类企业的优势在于 “专业化与创新力”：职业经理人团队多具备深厚行业背景，快速应对技术迭代与市场竞争，保持高营收增速与净利润增速，“经营力”“永续力” 行业领先；同时在 ESG 与公益领域表现突出，获正面加分。

　　但 “股权结构与控制权稳定性”（权重 35%）成为核心短板：家族持股比例低，创始人难以通过股权实现绝对控制，家族成员董事会席位占比小，家族成员在决策层参与度有限，代际转移规划模糊。

　　正如德谕泽创始人高鸣飞律师所言：“榜单选的不是‘最有钱的企业’，而是‘最能平稳传承的企业’。部分科技企业虽规模大，但控制权如果未通过法律工具锁定，传承时易面临旁落风险，属于‘单项冠军’而非‘七项全能’。”

　　02 再审视二代接班与职业经理人

　　从榜单 “七力模型” 的评估结果看，两种传承模式的优劣势与行业属性深度绑定，不存在绝对好坏，关键在于能否覆盖 “七力” 核心需求。

　　二代接班模式的核心价值，在于 “控制力” 的稳定性与 “凝聚力” 的连贯性，尤其适配传统制造业、消费业。其优势至少有三点：

　　1. 通过家族信托、一致行动协议、基金会等工具，可提前规避股权分散风险，确保企业战略不被短期利益左右；

　　2. 二代自小浸润企业文化，对企业价值观的认同度高，能避免职业经理人因短期任职忽视文化延续；

　　3. 家族成员间有信任基础，可减少沟通成本，决策执行效率更高。

　　但该模式的弊端也显而易见：

　　1. 意愿与能力不匹配，部分二代缺乏接班意愿，或能力不足；

　　2. 过度侧重家族成员可能挤压职业经理人空间，有人才封闭风险；

　　3. 规划滞后的风险，若未在创始人健康时启动布局，易因突发状况引发股权争夺。

　　家族企业传承的另一种模式是职业经理人团队的专业化管理。美国拥有全球最多的百年大企业、超大企业，美国500强企业的掌舵人绝大多数是职业经理人。这是因为，职业经理人模式的核心优势在于 “专业化与开放性”，适配科技、互联网等技术迭代快、需全球人才的行业，其亮点体现在：

　　1. 专业能力精准匹配，打破血缘限制，可在全球范围内选拔适配人才，保障技术创新与业务迭代；

　　2. 以契约为基础对股东负责，决策更依赖数据与市场规律，避免家族成员因情感因素导致非理性判断。

　　但其短板也制约传承稳定性：

　　1. 若未通过特殊股权设计（如 AB 股）或信托锁定核心权力，职业经理人可能架空股东，有控制权旁落的风险；

　　2. 部分职业经理人为短期业绩削减研发、公益投入，甚至出现职务侵占（如挪用公款、泄露商业机密）等信任危机；

　　3. 文化融入难，外部经理人需时间理解企业文化，易因急于改革引发团队矛盾。

　　03 传承的终极答案：提前规划 + 动态平衡

　　从 “2025 中国上市公司最佳传承 100 强” 榜单可见，优秀企业的传承无固定公式，但有两大共性：提前规划与动态平衡。

　　无论是用 “完备教育 + 基层锻炼 + 稳步晋升” 培养二代 “胜任力”，还是搭建职业经理人梯队补足 “经营力”，这种 “提前性” 是应对万亿传承大考的基础，正如高鸣飞律师强调：“传承是跨越数十年的系统工程，等创始人年迈、企业危机时再规划，往往错失时机。”

　　更关键的是这两种接班模式的 “动态平衡”：传统行业需以二代接班保障 “控制力” 与 “凝聚力”，同时引入职业经理人补专业短板（如福耀叶舒 + 职业团队、安踏联席 CEO 制度）；科技互联网企业可由职业经理人主导 “经营力”，但需通过家族信托、AB 股等工具守住 “控制力”；多子女家族可借鉴香港 “四大家族” 经验，“分工不分家” 结合职业经理人（如李嘉诚长子掌控制权、次子拓新业务，均配专业团队）。

　　这里特别想强调的，进入榜单的长实集团、银河娱乐、新鸿基、恒基地产、九龙仓等香港几大家族的实践，为我们提供一条更清晰的路径，即：通过制度创新（如家族信托、家族办公室）保障控制权，通过专业管理（职业经理人团队）提升竞争力，通过文化传承（价值观延续）维系家族凝聚力。

　　所以，这份榜单的价值，不仅在于发掘安踏体育、福耀玻璃、阿里巴巴、宁德时代等传承标杆，更在于传递 “传承不是二选一，而是多维度适配” 的理念。

　　无论是百年前的乔致庸，还是今天互联网巨头的职业经理人探索，以及安踏、福耀的二代接班，核心都是让自己的接班模式贴合企业行业属性、发展阶段与家族需求。

　　传承没有终极答案，唯有提前规划、动态平衡，才能打破 “富不过三代” 的魔咒，实现家业长青。

　　这也是这份榜单最核心的实用价值。对于正面临传承难题的中国家族企业来说，首先榜单是一面“镜子”，帮助企业家清晰地看到自己与传承标杆在家族治理、股权结构、二代培养等方面的差距；其次榜单是一张“传承地图”，提供可复制的标杆经验，避免“盲目探索”；榜单还是一个“启动器”，推动企业家将传承规划从“想一想”变为“马上做”。

　　免责声明

　　本榜单的编制基于公开信息及一套特定的传承能力评价体系，其出发点是评估上市公司的家族治理、代际规划与长期制度建设的成熟度，而非评判其短期投资价值。上榜仅代表其在传承规划领域表现相对突出，绝不代表本所推荐买入、持有或卖出来源于该公司的任何证券或金融产品，不构成任何投资或决策建议。

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　　本榜单采用一套结合定量与定性指标的多因子评价模型，该模型及其权重设置不可避免地包含本研究团队根据自身知识和经验作出的主观判断。不同的评价体系可能导致完全不同的排名结果。本榜单排名并非唯一和绝对的标准。

　　传承是一项跨越数十年的长期工程，其成功与否受众多不可预测因素的巨大影响。上榜公司的过往表现或当前规划，绝不保证其未来传承一定能成功。随着公司内外环境的变化，上榜公司的排名可能发生显著变化。

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